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【金视点】关于I09基差修复的方式

信息来源:金联创 2019-08-27 10:15:22
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导语:临近交割月,I09合约的基差修复将会以何种方式来完成呢?

在说I09合约基差修复之前,我们先要知道两个概念: ContangobackwardationContango-升水:?#38208;?#20215;格高于近期价格。正常情况下,市场一般处于contango,这是因为?#38208;?#20132;割的货物会有利息和仓储费用,所以高于近期。但受多?#33459;?#20817;空头、短期内供需缺口、?#38208;?#24754;观、突然事件等因素影响,?#38208;?#24066;场可能出现贴水,也就是我们常说的backwardation—贴水。

临近交割月时,理论上期货和现货价格应该达到一致使得基差为0,除非有逼?#26234;?#20917;发生。基差修复的方式一般有两种:1、期货向现货价格回归,back结构表现为盘面价格上涨幅度>现货,contango结构表现为盘面价格下跌幅度>现货;2、现货价格向期货价格回归,back结构表现为现货价格下跌幅度>盘面,contango结构表现为现货价格上涨幅度>盘面。那么I09合约今年的基差将会以什么方式进行修复呢?

首先今年铁矿的上涨是现货引领的,一直保持着backward结构,当矿石09合约价格处于历史高位时,I09依然大幅贴水于现货。之后铁矿的基本面情况依旧?#24049;茫?#20294;是市场预期改变了,海外矿山发货量和到港量都预期增加,供应压力加大;需求端预期悲观,成材累库,环保限产,需求不明,房地产政策压制;库存角度预期累库,在供应端预期增加,需求端预期下滑,市场预期铁矿港口库存开始累库。而且,从现?#21040;?#24230;来说,矿石价格高企,矿山利润很好,矿石估值偏高。

在这?#30452;?#26223;下,成材端压力显现,盘面先于现货下跌,引领现货下跌,这一波基差修复的方式是以现货下跌的方式来完成的。对于目前铁矿09合约来说,本周结束后就要进入现货?#38109;耍?#34892;情基本就这样了。本次交割,金?#21450;?#31881;大概率仍将作为交割标的。

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